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第358章 文化传媒板块投资策略（第1页）

文化传媒板块今年整体表现不错，甚至经常成为领涨板块和资金净流入的主线板块之一。这也是米云复盘经常看到的，也就有留意，虽然米云暂时没有大规模介入这个板块，但不妨碍米云开始探索和提前研究，未来资金量起来了未必不会介入，至少会准备一成仓位介入。

文化传媒板块，不像高科技和资源板板，容易收到外围环境的打压，这也是近几个月文化传媒板块表现比较好的主要原因，因为没有外围环境的关税限制打压，文化传媒板块就走出了独立行情，一度还成为主线领涨板块之一。

文化传媒板块表现好，不光是因为外部环境没有限制打压的原因，主要是本身的发展趋势还不错，人们生活水平提高了，就会追求精神情绪方面的需求，电影，电视，音乐都是必不可少的精神食粮，还有游戏项目的不断更新换代，游戏也能给繁忙的职场人士带来解压密码，现代社会是快餐社会，生活节凑很快，压力都很大，适当的游戏放松可以缓解一点压力。

大A市场的游戏公司不少，影视文化传媒公司也不少，刚好这两个刚性精神食粮项目需求量大，也就刺激了文化传媒板块的向上走势。文化传媒板块的日k线和周K线都是震荡向上，拒绝回调，短线和中线都是一直震荡向上，回调的幅度很小，月K线也突破了近四年的新高。

过去文化传媒板块的两个重点方向就是游戏和传统教育方向。近一年又兴起了短视频产业链，2022年游戏行业的表现也相对稳健，已公开过的18家游戏公司披露年报，Wind显示，已披露年报的游戏企业去年整体收入同比增长4.36%，整体净利润同比增长21.38%。

实际上，2022年国内游戏市场销售表现并不乐观。数据显示，2022年中国游戏市场实际销售收入2659亿元，同比下降10.33%。在这样的情况下，行业仍能整体保持增长，很大程度上得益于游戏企业过去几年的“精耕细作”。

有行业表现稳健，也有行业表现欠佳。2022年，影视行业经营受到疫情冲击，相关企业业绩下滑明显，尤其是以电影发行放映为主的院线类企业表现欠佳。

2022年，已公布年报的A股院线企业收入同比降幅均在30%以上，包括金逸影视、幸福蓝海、横店影视、上海电影等在内的主要院线企业均出现亏损。

正处于转型关键期的教育板块企业去年收入也整体下滑。A股18家教育企业已有12家披露过的2022年报，其中10家收入同比下滑。由于2021年多家在线教育企业处置学科类培训业务产生减值损失，亏损额较大，2022年这些企业的净利润大多有所增长。

文化传媒板块诞生至今已有十八年了，十八年走势中，月线级别指标总共有一次底部区域信号，三次大底信号。一次底部区域信号，是在2008年，随后来了一波翻倍行情；三次大底信号，分别是2012年大底信号，正好赶上大牛市，随后板块翻了七倍。

另外两次大底信号是在2019年和2022年，均出现过反弹行情。目前文化传媒板块在底部反弹过后，又开始进行震荡筑底，年初打到了相对底部，现在整个板块短中长三线都开始创新高，已经走出了大底信号。

文化传媒板块作为传统行业板块，在股市设立时间较长，2015年曾有过一波超大行情，其余时间均是打到底部区域后反弹，目前月线周期又打到了相对低位，整个板块趋势向上，有望挑战2021年的新高。

文化传媒产业是指所有与信息传播相关的产业，包括印刷媒体、广播电视媒体、互联网媒体等。在现代社会中，传媒行业已成为经济发展和文化传播的重要支柱之一。

文化传媒指信息传播媒介，即通信、数媒、广播、电视、电影、出版、广告、新闻、网络、文化产业、新媒体等。

中国传媒产业40多年的发展历程可分为5个发展阶段：1979—1984年为经营恢复期，1985—1991年为初步探索期，1992—2000年为产业化浪潮期，2001—2008年为颠覆与转型期，2009年至今为融合移动互联期。40年多来推动行业发展的三大要素来自政策、技术和资本，传媒产业在三大要素的博弈下前行。

目前，网络媒体的规模已经远超传统媒体的市场规模，根据国家信息中心发布的《中国网络媒体社会价值白皮书2019》公布的数据显示，2019年中国传媒产业规模已突破2万亿元，其中互联网传媒占据了传媒业市场的八成，传媒产业发展进入大众自媒体传播时代，网络媒体与传统媒体的融合取得了很大进展。

2020年中国传媒产业的总体规模仍然保持增长，但增速有所下降。中国传媒产业总产值规模达.7亿元，较2019年增长6.51%，增长率较2019年下降3.3个百分点，继2019年之后增速连续第二年低于两位数。

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2000年中国传媒产业只有1500亿元，2013年突破1万亿元，2018年突破了2万亿元，2020年虽受疫情影响依然正向增长到亿元，预计将于2024年超过3万亿元。

2024年全球文化传媒市场规模预计将达到约3万亿美元，同比增长5%。我国市场作为全球最大的文化传媒市场之一，继续保持高速增长。随着消费升级和数字化转型，消费者对高质量文化内容的需求持续增长。特别是在在线视频、网络文学、数字音乐等领域，市场需求旺盛。

文化传媒企业不断加大技术研发投入，推动内容生产和传播方式的创新。例如，大数据、人工智能、虚拟现实等技术在内容创作、分发和用户体验方面的应用，显着提升了内容的质量和吸引力。

新媒体正在强势崛起，传统媒体正在资讯形式、资讯交互方式和资讯渠道三方面进行转型升级，逐渐从互联网媒体向新媒体过渡发展，未来新媒体必将成为传媒行业发展的主要热点。

随着社会经济的发展和人们生活水平的提高，用户对文化传媒产品和服务的需求呈现出多元化、个性化的特点。新兴业态如短视频、直播、社交媒体等快速发展，进一步推动了市场规模的扩大。未来，文化传媒行业将继续保持增长态势，迎来更多机遇和挑战。

文化传媒产业链涵盖了内容创作、制作、发行、传播及衍生等多个环节，具有价值分配明朗、参与者众多、环节紧密相连等特点。随着社会经济的发展和人们生活水平的提高，用户对文化传媒产品和服务的需求呈现出多元化、个性化的特点。

随着互联网的广泛普及，文化传媒产业迅猛发展。现在，众多新媒体企业如雨后春笋般涌现，内容创作形式也变得多样化。就拿短视频平台的崛起来说，它为文化传媒产业带来了更多的盈利途径，游戏开发公司也是不少，头部游戏公司更有竞争力。

平台经济这块区域还是遇到了监管和版权等方面的问题，这些不确定的因素可能会让这块区域的发展方向出现波动。传统的电视、电影和动漫行业的盈利受到了各方面的挑战，尤其近两年兴起的互联网电商平台带来的直播带货和短视频的崛起，取代了传统电影电视的影响力。

从传统电影产业链行业上下游看，可以分为IP、内容制作、渠道发行、衍生品环节。IP作为最上游以小说、漫画等为表现形式，优质IP能够为后期作品带来天然粉丝流量；内容制作单片项目风险较大，盈利的二八原则明显，头部作品是制胜点；渠道方则相对现金流稳定。

电影行业的发展逻辑为：“内容+渠道”的双提升带动票房收入的持续高增长。就内容而言，国产与进口巨制大片（包括3D、IMAX等）将刺激观影需求的进一步提升；就渠道而言，影院与银幕等基础设施规模持续增长，尤其是二三线城市更具扩张潜力，影片放映渠道的拓展将带来内容价值的更大释放。

电视剧行业

上游渠道：剧本是核心，未来优秀的编剧在行业中议价能力将上升。不同于电影，电视剧的播映周期较长、受众面广，优秀的电视剧剧本是制作高质量电视剧的前提。虽然目前我国电视剧剧本创作尚未产业化、规模化，编剧在整个产业链中议价能力偏弱，优秀编剧为整部电视剧集带来的溢价效应远远大于演员等其他上游要素。但随着我国电视剧制作机构专业化程度提升，以及观众对于高质量电视剧的选择，未来编剧的议价能力有望继续提升。

下游渠道：以广告为主的盈利模式下，热播电视剧为王。下游播出渠道的收入来源以广告为主，而广告收入取决于电视剧的收视率（部分广告商会依收视点位同电视台结算广告费），这就造成下游播映机构竞相购买热播电视剧。我们看到在整个电视剧产业链中，电视台作为最大的播映方和传统的制作方，有着特殊的地位。所以，讨论电视剧行业，首先要讨论电视剧行业走势的决定性因素——制作与播出的关系。

游戏行业

PC端游戏即依托于电脑终端的游戏，“手游”即手机游戏。PC端游手游化指原本依托于PC端，后同时发行于手机、平板等移动设备的双端游戏。根据游戏种类进行区分，端游转手游主要可以分为：竞速类、FPS、MM、卡牌类游戏等，其中，MM类端游为手游企业的主要转化对象，据国家广播电视总局公布的2019年游戏版号数据，其占到整体端游转手游游戏数量的69%。

目前网络游戏盈利模式主要有四种：1）收费游戏；2）增值业务收费；3）广告收费；4）周边产品。其中以增值业务收费（道具）模式为主要模式。在移动游戏产业链中，国内游戏流水的整体分成比例大体为渠道（50%）、发行（25%）、研发（25%）。而产品的投放运营策略体现在营销费用率上，影响整体净利水平。

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